Ежедневный обзор рынка от Джеймса Писерно, аналитика брокерской компании Saxo Bank

Ожидаются умеренно положительные данные о промышленном производстве в ЕС

Розничные продажи в США восстанавливаются после зимнего спада

Туманные прогнозы динамики евро/доллара

Сегодня будет ненасыщенный по количеству экономических отчетов день, однако два из них заслуживают пристального внимания: промышленное производство в Еврозоне и розничные продажи в США. Попутно рекомендуем следить за динамикой курса евро/доллара, который на прошлой неделе совершил резкий разворот.

Промышленное производство в Еврозоне (09:00 GMT): Процесс экономического восстановления в Европе продолжается, но идет медленно. Судя по активности в промышленности, показатель годового тренда в последние месяцы увеличился. Однако такое улучшение происходит на фоне возросшего риска дефляции, поэтому макроэкономические перспективы скрыты за толстым слоем неопределенности. В таких обстоятельствах неудивительно, что США и МВФ призывают Европейский центральный банк действовать более активно в отношении денежно-кредитных стимулов. Хотя некоторые страны Европы за исключением Германии демонстрируют признаки роста, процесс восстановления неустойчив и уязвим перед любыми неожиданными изменениями.


Состояние экономики Европы улучшается, но она по-прежнему уязвима. Фото: Поль Греко (Paul Grecaud) / iStock

«Участники рынка ожидают восстановления экономики, — заявил член совета управляющих ЕЦБ ранее в этом месяце. — Мы в ЕЦБ считаем, что восстановление уже началось, но мы знаем, что оно будет постепенным и неустойчивым».

Насколько обоснован такой прогноз еще предстоит решить, и точка зрения будет меняться в зависимости от поступающей статистики. Сегодня главным источником для анализа послужат февральские данные о промышленной активности в ЕС. Результаты для крупнейших экономик региона уже известны: по данным Евростата, все показатели положительные, за исключением Италии, которая отметилась неожиданным падением на 0,5%. Но это компенсируется значительным приростом активности в Испании на 0,7% по сравнению с январским показателем роста на уровне 0,2%.

Для того чтобы избавиться от негативных макроэкономических факторов, потребуется время, даже если обстоятельства будут складываться наилучшим образом. «Степень спада в развитии экономики очень высокая, и вряд ли удастся закрыть этот пробел раньше 2017 года» — предупредил другой член ЕЦБ на прошлой неделе. Сегодняшний отчет о промышленной активности должен принести с собой очередную порцию умеренно благоприятных новостей. Но если результаты окажутся низкими, то это сильно ударит по настроениям игроков в период, когда поводов для оптимизма крайне мало.



Розничные продажи в США (12:30 GMT): Публикуемый сегодня отчет о потребительских расходах за март станет главным событием для участников рынка, которые продолжают искать признаки весеннего восстановления. Уже известная на данный момент статистика за март подает обнадеживающие сигналы. Увидим ли мы подтверждение подъема в потребительском секторе в официальных данных?

Есть целый ряд оснований полагать, что сегодня нас ждет достойный результат. Общий тренд выглядит благоприятно, учитывая различные индикаторы экономической активности за прошлый месяц. Как я отметил на прошлой неделе, появляется все больше доказательств того, что недавнее замедление темпов экономического роста действительно было временным явлением, связанным с суровой зимней погодой, а не серьезной циклической проблемой. К таким доказательствам относится увеличение темпов роста занятости в прошлом месяце, а также продолжающийся подъем активности в секторе услуг и производственном секторе на основании индексов ISM. Кроме того, индекс потребительских настроений продолжает восстанавливаться.

Что касается расходов в розничном секторе, то тенденция к росту остается в силе, о чем свидетельствуют мартовские данные о продажах в сетевых магазинах. Согласно информации Международного совета торговых центров (International Council of Shopping Centers, ICSC), потребление выросло на 3,6% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. «В марте продажи улучшились по сравнению с февральским показателем роста на 2,2%, на который повлияли крайне неблагоприятные погодные условия» — сообщил ICSC в пресс-релизе.

Принимая во внимание имеющиеся на данный момент данные за март, было бы удивительно увидеть спад в сегодняшнем отчете о розничных продажах. Результаты нового опроса, проведенного агентством Bloomberg, указывают на увеличение розничных продаж в марте, и существует вероятность того, что в апреле эти результаты будут еще лучше. «Некоторые розничные компании говорят, что поздняя Пасха (20 апреля 2014 года по сравнению с 31 марта 2013 года) оказала негативное влияние на мартовские продажи, — заявил главный экономист ICSC. — По оценкам ICSC, изменение даты празднования Пасхи привело к тому, что месячные темпы роста продаж в отрасли уменьшились на один процент. Однако этот один процент “будет добавлен” к апрельским темпам».



Евро/доллар: Высокий курс евро — это последнее, что нужно сейчас слабой экономике Европы. «У нас большие расходы на заработную плату, поэтому наша экспортная конкурентоспособность падает из-за высокого курса евро, — заявил министр финансов Бельгии на прошлой неделе. — Кроме того, это создает риск дефляции, потому что импортные товары в Европе стоят дешевле, и это в сочетании с низкими ценами на энергию создает эффект дефляции».

Если отбросить в сторону экономику, то евро был обречен на рост на прошлой неделе. Напомню, что неделю назад (7 апреля) я анализировал «медвежье» изменение направления евро/доллара, которое было частично связано с ожиданиями того, что ЕЦБ представит новую порцию монетарных стимулов. Однако, исходя из тактических соображений, я написал, что «в нисходящем движении может произойти прорыв». Причина заключается в том, что скользящая 20-дневная доходность по евро/доллару впервые с января вернулась в область нижней квартили. Неделю спустя евро значительно вырос в паре с долларом США, что привело к возвращению 20-дневного ранга в зону средних значений.

В результате, краткосрочные перспективы движения курса евро/доллара стали еще более туманными. Однако если говорить о среднесрочной и более отдаленной перспективе, то восходящий тренд остается в силе. Курс евро растет с прошлого лета, и нет очевидных признаков потенциального завершения такого роста, несмотря на то, что ближайшее будущее кажется сейчас более неопределенным, чем неделю назад.

Об одном можно сказать с уверенностью: рост экспорта во многом способствовал увеличению темпов экономического восстановления в некоторых частях Еврозоны, особенно в Испании. Но дальнейшее укрепление курса евро создает серьезную угрозу. Председатель ЕЦБ Драги и другие представители банка дали понять участникам рынка, что какой-либо стратегической цели по валютному курсу нет. Можно подумать, что некоторые члены банка лучше осведомлены о текущей ситуации, но разумные решения в области макроэкономики в данном случае могут иметь очень серьезные последствия.



Материал предоставлен Trading Floor